Recursive borrowing — juga disebut “looping” — adalah strategi yield berleverage di protokol lending DeFi di mana pengguna mendepositkan aset sebagai agunan, meminjam sebagian nilai agunannya dalam aset yang sama atau terkait, mendepositkan ulang jumlah yang dipinjam sebagai agunan tambahan, dan mengulangi siklus ini beberapa kali untuk membangun posisi berleverage jauh lebih besar dari deposit awal, mengalikan yield yang diperoleh di sisi supply dan bunga yang dibayar di sisi borrow, sambil juga secara eksponensial memampatkan margin health factor dan secara dramatis meningkatkan risiko likuidasi jika harga aset underlying turun atau tingkat borrow melonjak.
Matematika Looping
Dengan LTV maksimum 75%, leverage maksimum teoritis dari infinite loops adalah:
Leverage Max = 1 / (1 – LTV) = 1 / (1 – 0,75) = 4×
Dalam praktik, pengguna berhenti sebelum batas untuk menjaga margin keamanan:
| Loop | Agunan | Utang | Net Leverage |
|---|---|---|---|
| 0 (awal) | $10.000 | $0 | 1× |
| 1 | $17.500 | $7.500 | 1,75× |
| 2 | $23.125 | $13.125 | 2,31× |
| 3 | $27.344 | $17.344 | 2,73× |
| 5 | $32.373 | $22.373 | 3,24× |
| ∞ | $40.000 | $30.000 | 4× maks |
Mengapa Pengguna Melakukan Ini
Amplifikasi yield:
Kasus penggunaan utama: mengamplifikasi yield sisi supply di protokol lending.
“`
Contoh: stETH menghasilkan 4% APR di sisi supply Aave
Meminjam ETH 2% APR untuk membeli lebih banyak stETH
Tanpa looping: $10.000 stETH → $400/tahun
Dengan leverage 3×: $30.000 eksposur stETH → $1.200/tahun yield supply
Dikurangi biaya borrow: $20.000 utang × 2% = $400/tahun
Yield bersih pada $10.000 asli: ~$800/tahun = ~8% APR bersih
“`
Ini berhasil ketika yield supply > biaya borrow, yang berlaku untuk aset yang berkorelasi (misalnya stETH/ETH).
Farming poin:
Banyak protokol DeFi memberikan poin berdasarkan volume deposit. Recursive borrowing mengalikan ukuran deposit, mengalikan poin yang diperoleh per dollar modal aktual.
Risiko
Risiko Likuidasi (Risiko Utama):
Setiap loop memperketat health factor. Penurunan harga kecil pada aset agunan dapat menyebabkan likuidasi:
“`
Contoh (loop 3×, LTV 75%):
Agunan: $27.344 stETH
Utang: $17.344 ETH
Likuidasi jika stETH turun ke: $17.344 / 0,8 ≈ $21.680
→ Itu adalah penurunan harga stETH ~21% dari entry
“`
Risiko Suku Bunga:
Tingkat borrow pada protokol suku bunga variabel dapat melonjak (hingga 50–100%+ APR) selama periode utilisasi tinggi. Loop yang menguntungkan pada 2% biaya borrow menjadi sangat rugi pada 40%.
Kompleksitas Unwinding:
Keluar dari posisi rekursif memerlukan pembayaran utang untuk melepaskan agunan, lalu membayar lebih banyak utang, lalu melepaskan lebih banyak agunan. Selama stres pasar, flash loan sering digunakan untuk unwind dalam satu transaksi.
Looping Dibantu Flash Loan
Pengguna canggih menggunakan flash loan untuk masuk dan keluar posisi dalam satu transaksi:
“`
Masuk dengan flash loan:
- Flash borrow $30.000 ETH
- Deposit total $40.000 agunan (asal $10K + $30K flash)
- Borrow $30.000 ETH terhadap agunan
- Bayar kembali flash loan dengan ETH yang dipinjam
→ Posisi dibuka dalam 1 transaksi
Keluar dengan flash loan:
- Flash borrow $17.344 ETH
- Bayar seluruh utang → agunan dilepaskan
- Tarik $27.344 stETH, swap sebagian ke ETH
- Bayar kembali flash loan
→ Posisi ditutup dalam 1 transaksi
“`
Protokol seperti DeFi Saver mengotomatiskan ini.
Strategi Looping Umum berdasarkan Aset
| Strategi | Agunan | Borrow | Mengapa Berhasil |
|---|---|---|---|
| Loop stETH/ETH | stETH | ETH | Yield stETH > tingkat borrow ETH |
| Loop wstETH | wstETH | ETH | Sama seperti di atas, non-rebasing |
| Loop sUSDe/USDC | sUSDe (Ethena) | USDC | Yield funding rate > tingkat borrow stablecoin |
| Loop WBTC | WBTC | USDC | Leverage BTC bullish |
Kritik
Recursive borrowing secara drastis meningkatkan risiko likuidasi di pasar yang bergejolak. Kehancuran Celsius pada 2022 dilaporkan sebagian disebabkan oleh posisi berleverage rekursif yang unwind selama bear market. Looping memperkuat kerugian sama seperti memperkuat keuntungan.
Sentimen Media Sosial
- X/Twitter: Looping adalah strategi yang didiskusikan secara luas di komunitas DeFi; protokol seperti DeFi Saver sering mempromosikan UI looping mereka.
- r/defi: Diskusi tentang rasio risiko/reward looping; peringatan umum tentang health factor; kontroversi setelah likuidasi massal.
- Komunitas kripto Indonesia: Investor DeFi Indonesia yang lebih canggih mengenal looping; sebagai strategi itu kurang populer di ritel karena kompleksitasnya.
Terakhir diperbarui: 2026-04
Istilah Terkait
Lihat Juga
Sumber
- Dokumentasi Aave (https://docs.aave.com/) — Penjelasan health factor, likuidasi, dan mekanik pinjaman yang menjadi dasar strategi looping.
- DeFi Saver (https://defisaver.com/) — Platform yang mengotomatiskan masuk/keluar posisi rekursif dengan satu klik melalui flash loan.
- Analisis Kehancuran Celsius (https://rekt.news/) — Analisis bagaimana posisi berleverage rekursif berkontribusi pada keruntuhan Celsius pada 2022.