Principal Tokens (PT) adalah komponen pendapatan tetap dari mekanisme yield stripping Pendle Finance — salah satu dari dua token yang dihasilkan ketika yield-bearing token (stETH, weETH, aUSDC) dibagi di Pendle: PT (klaim principal) dan YT (klaim yield). PT mewakili hak kontraktual sederhana: pada tanggal jatuh tempo token yang ditetapkan, 1 PT ditukarkan dengan tepat 1 unit underlying yield-bearing token — terlepas dari tingkat yield selama periode tersebut.
Karena PT selalu ditukarkan pada nilai par (1:1 saat jatuh tempo) tetapi saat ini diperdagangkan di bawah par (dengan diskon), diskon tersebut menyiratkan tingkat yield tahunan tetap — sama seperti zero-coupon bond yang diperdagangkan pada 95 sen per dolar untuk obligasi 1 tahun menyiratkan yield tahunan 5,26%.
Fakta Kunci
| Parameter | Detail |
|---|---|
| Protokol | Pendle Finance (utama) |
| Penukaran | 1 PT = 1 underlying SY token saat jatuh tempo |
| Harga hari ini | Selalu < 1 underlying (diskon terhadap par menyiratkan yield tetap) |
| Yield tersirat | (1 – harga PT) / harga PT × (365 / hari hingga jatuh tempo) |
| Profil risiko | Lebih rendah dari YT; risiko utama: risiko protokol + risiko aset underlying |
| Analogi tradisional | Zero-coupon bond; Treasury principal STRIP |
Harga PT dan Yield Tersirat
Formula:
$$text{Yield tetap tersirat} = frac{1 – P_{PT}}{P_{PT}} times frac{365}{text{hari hingga jatuh tempo}}$$
Contoh:
- PT-weETH dihargai pada 0,95 weETH, 180 hari hingga jatuh tempo
- Yield tersirat = (1 – 0,95) / 0,95 × (365/180) = 0,053 × 2,028 = 10,7% APY
- Interpretasi: membeli PT-weETH pada 0,95 hari ini = menerima 1 weETH saat jatuh tempo = setara dengan menghasilkan 10,7% APY tetap
Rentang pasar praktis (2024):
- Yield tersirat PT stETH: 4-6% (mendekati yield stETH aktual ~4-5%)
- Yield tersirat PT weETH: 6-12% (lebih tinggi karena pembeli YT membayar premi untuk eksposur poin EigenLayer)
PT sebagai Primitif DeFi
PT adalah Zero-Coupon Bond:
| Instrumen | TradFi | DeFi |
|---|---|---|
| Pembelian | $950 hari ini | 0,95 stETH hari ini |
| Pembayaran saat jatuh tempo | $1.000 dalam 1 tahun | 1 stETH dalam 1 tahun |
| Yield | 5,26% dalam USD | 5,26% dalam stETH |
PT sebagai Agunan:
Beberapa protokol DeFi menerima PT sebagai agunan:
- MorphoBlue: PT-weETH sebagai agunan dalam vault kurator tertentu
- Strategi canggih: beli PT → deposit sebagai agunan → pinjam untuk membeli lebih banyak PT (leverage yield tetap)
Profil Risiko PT vs. Alternatif
| Instrumen | Risiko | Yield |
|---|---|---|
| ETH native | Terendah | Tidak ada |
| stETH | Rendah | Variabel (~4-5%) |
| PT-stETH | Rendah (+ risiko Pendle) | Tetap (~4-6%) |
| YT-stETH | Tinggi | Variabel + leverage |
Kritik
PT membawa risiko khusus Pendle — meskipun Pendle telah menjalani audit oleh OpenZeppelin, Spearbit, dan Cantina tanpa eksploitasi besar, setiap kontrak pintar dapat memiliki bug. Risiko likuiditas sebelum jatuh tempo nyata: PT harus dijual di AMM Pendle, dan posisi PT besar bisa mengalami dampak harga. Risiko “extension” ada jika Pendle menunda/mencegah penukaran jatuh tempo melalui perubahan tata kelola.
Sentimen Media Sosial
PT mendapat perhatian signifikan di komunitas DeFi di r/defi dan r/ethfinance selama boom poin EigenLayer 2024, ketika yield tersirat PT weETH mencapai 10-15%+. Di X/Twitter, para pendukung Pendle sering mempromosikan PT sebagai “obligasi DeFi.” Di komunitas kripto Indonesia, Pendle dan PT dibahas di kalangan pengguna DeFi yang lebih canggih, meskipun konsepnya kompleks untuk pengguna biasa.
Terakhir diperbarui: 2026-04
Istilah Terkait
Lihat Juga
- Restaking dan EigenLayer Dijelaskan
- Apakah Ethereum Staking Tersentralisasi?
- Tukar kripto dengan ChangeNOW
Sumber
- Dokumentasi Pendle Finance (https://docs.pendle.finance/) — Dokumentasi teknis mekanisme yield stripping dan pasar PT Pendle.
- Riset Morpho Labs: Agunan PT-weETH (https://morpho.org/) — Analisis vault agunan PT MorphoBlue.
- Analisis DeFi: Fixed Yield via PT (https://defillama.com/protocol/pendle) — Data TVL dan statistik protokol Pendle.