RAI adalah aset stabil non-USD yang didukung oleh ETH — dirancang oleh Stefan Medeiros dan Ameen Soleimani pada 2020. Tidak seperti DAI yang menargetkan paritas $1.00, RAI tidak di-peg ke nilai fiat apa pun. Sebaliknya, stabilitasnya dipertahankan oleh PID controller (Proportional-Integral-Derivative) yang secara otomatis menyesuaikan suku bunga redemption untuk mendorong harga pasar RAI mendekati harga redemption target yang bergerak.

RAI diluncurkan pada Februari 2021 dengan harga awal ~$3,14 dan telah mengambang bebas sejak saat itu, secara otomatis menyesuaikan diri melalui mekanisme pengendali tanpa ketergantungan pada USD atau peg fiat eksternal apa pun.

Konteks: Masalah Stablecoin Berbasis USD

Stablecoin terpusat (USDC, USDT) bergantung pada penerbit terpercaya dan setara kas. DAI mempertahankan peg $1 tetapi memerlukan governance aktif untuk penyesuaian parameter. Keduanya memiliki dependensi pada USD — bergantung pada nilai dolar AS dan kebijakan moneter Federal Reserve.

RAI bereksperimen dengan pertanyaan: bisakah aset kripto stabil ada tanpa peg fiat eksternal apa pun, dikelola sepenuhnya oleh mekanisme on-chain?

Mekanisme PID Controller

Jantung RAI adalah pengendali PID yang terus memantau perbedaan antara harga pasar RAI dan harga redemption target:

• Harga pasar > harga redemption: PID controller menurunkan redemption rate (bunga menjadi negatif) — membuat minting RAI lebih menarik, meningkatkan pasokan, mendorong harga turun
• Harga pasar < harga redemption: PID controller menaikkan redemption rate — membuat melunasi CDP lebih menarik, mengurangi pasokan, mendorong harga naik

Berbeda dari bunga diskrit (seperti Stability Fee MakerDAO yang diubah oleh governance), redemption rate RAI berubah secara kontinyu dan otomatis berdasarkan rumus matematis — tidak memerlukan voting governance untuk penyesuaian rutin.

CDP-Style: ETH sebagai Jaminan Tunggal

RAI menggunakan model CDP (Collateralized Debt Position) yang mirip MakerDAO awal:

• Pengguna mendepositkan ETH ke Safe (vault)
• Minting RAI terhadap ETH dengan rasio jaminan minimum (umumnya 145%)
• Jika rasio jaminan jatuh di bawah ambang, Safe dapat dilikuidasi
• Hanya ETH yang diterima sebagai jaminan — tidak ada WBTC, stablecoin, atau aset lain

FLX Token dan Governance Minimization

Token governance RAI adalah FLX. Namun, berbeda dari protokol DeFi lainnya, Reflexer memiliki jadwal governance minimization yang eksplisit:

• Seiring waktu, parameter protokol yang dapat di-governance dikurangi satu per satu
• Tujuan akhir: protokol berjalan sepenuhnya otomatis tanpa intervensi governance apa pun
• FLX berfungsi sebagai backstop — jika sistem RAI kekurangan jaminan, FLX dicetak dan dijual untuk menutupi defisit

Catatan Realistis

• RAI adalah eksperimen yang menarik dan sepenuhnya berfungsi sebagai “idealnya seperti apa stablecoin algoritmik yang didukung jaminan.” Tidak seperti UST/Luna, RAI selalu memiliki jaminan ETH nyata di balik setiap RAI yang beredar.
• Adopsi terbatas: RAI tidak pernah mencapai TVL atau penggunaan yang signifikan dibandingkan DAI atau stablecoin lain. Sifat “tidak di-peg ke $1” membuat integrasi dengan protokol DeFi yang mengharapkan aset $1 menjadi sulit.
• Winding down (2023): Reflexer mengumumkan peluncuran protokol baru Hai (fork RAI) yang dioptimalkan untuk adopsi yang lebih luas, mengakui bahwa RAI tidak memperoleh massa kritis pengguna. RAI itself tetap beroperasi.

Warisan

RAI adalah implementasi produksi paling bersih dari stablecoin algoritmik murni berbasis jaminan. Desainnya mempengaruhi peneliti dan protokol yang bereksperimen dengan mekanisme stabilitas non-peg: Hai (OP Stack), VOLT Protocol, dan diskusi akademis tentang sistem moneter kripto yang tidak bergantung pada USD.

Istilah Terkait

• MakerDAO Whitepaper
• Collateralized Debt Position
• Algorithmic Stablecoin

Referensi

• Medeiros, S. & Soleimani, A. (2020). RAI: A Non-USD Pegged, ETH-Backed Stable Asset. reflexer.finance/whitepaper.pdf