Crypto Gloss

Standar Liquid Staking Token

Liquid staking token secara teknis sederhana dalam konsep — Anda menstake ETH, menerima token yang merepresentasikan ETH yang di-stake + reward yang terkumpul — tetapi mengejutkan kompleks dalam implementasi. Pertanyaan desain fundamental adalah: bagaimana token merepresentasikan nilai yang tumbuh dari ETH yang di-stake? Dua pendekatan muncul: rebasing (saldo token tumbuh otomatis) dan non-rebasing (nilai tukar antara token dan ETH tumbuh sementara saldo tetap tetap).

Masalah Inti: Merepresentasikan Yield yang Terkumpul

Saat Anda menstake 1 ETH melalui Lido:

  • 1 ETH → 1 stETH (awalnya)
  • Validator Lido menghasilkan reward staking ETH (~3-5% per tahun)
  • stETH Anda secara bertahap bernilai lebih dari 1 ETH

Pertanyaannya: Bagaimana cara merepresentasikan “1 stETH bernilai 1,04 ETH”?

  1. Model rebasing: Saldo stETH Anda secara otomatis meningkat menjadi 1,04 stETH
  2. Model exchange rate: Saldo stETH Anda tetap 1,000 stETH, tapi sekarang 1 stETH dapat ditukar dengan 1,04 ETH

stETH: Token Rebasing Lido

Cara rebasing bekerja:

  • Setiap 24 jam, oracle Lido melaporkan total ETH dalam set validator Lido
  • Semua saldo pemegang stETH menyesuaikan secara proporsional secara otomatis

Masalah rebasing untuk DeFi:

  1. Masalah snapshot/persetujuan: Jika Anda menyetujui 1.000 stETH ke kontrak, kontrak mungkin menerima 1.001 stETH saat dieksekusi
  2. Inkonsistensi pemetaan: Banyak smart contract menyimpan saldo dalam mapping; saldo berubah di luar eksekusi kontrak
  3. Ketidakcocokan protokol pinjaman: Aave V2 awalnya tidak bisa mendukung stETH sebagai agunan

wstETH: Pembungkus Non-Rebasing untuk stETH

Karena rebasing stETH mempersulit integrasi DeFi, Lido membuat wstETH (Wrapped stETH):

  1. Pegang stETH → setor ke kontrak wstETH
  2. Terima saham wstETH berdasarkan rasio stETH/saham saat ini
  3. Saldo wstETH tidak pernah berubah (seperti rETH)
  4. Nilai tukar (wstETH → stETH) tumbuh saat rebase terjadi di stETH yang mendasarinya

Di mana wstETH digunakan:

  • Aave V3 menerima wstETH sebagai agunan
  • MakerDAO/Spark: wstETH sebagai agunan untuk peminjaman DAI
  • Pendle Finance: memisahkan token yield wstETH
  • Layer 2: wstETH dijembatani secara native ke Arbitrum, Optimism

rETH: Token Exchange Rate Rocket Pool

Saldo token LST tetap konstan; nilai tukar antara LST dan ETH meningkat seiring waktu. Natif kompatibel ERC-20 — tidak ada perubahan saldo yang tidak terduga.

ERC-4626: Standar Vault

ERC-4626 “Tokenized Vault Standard” (selesai 2022) menyediakan antarmuka terpadu untuk token berbasis yield:

  • deposit(assets, receiver) → cetak saham proporsional dengan aset yang disetor
  • redeem(shares, receiver, owner) → bakar saham dan tarik aset
  • convertToShares(assets) → pratinjau
  • convertToAssets(shares) → pratinjau

Sebelum ERC-4626, setiap yield vault memiliki antarmuka berbeda. Setelah ERC-4626, protokol mana pun dapat mengintegrasikan vault ERC-4626 mana pun dengan kode yang sama.

Kritik

Standar rebasing (stETH) menciptakan kerumitan pajak — setiap rebase harian berpotensi menjadi peristiwa pendapatan kena pajak (365 peristiwa kena pajak per tahun di AS). Token non-rebasing (rETH, wstETH) diperlakukan lebih baik oleh alat pelaporan pajak kripto.

Sentimen Media Sosial

Komunitas developer DeFi sangat menyukai ERC-4626 karena menyederhanakan integrasi. Debat rebasing vs non-rebasing aktif di komunitas Ethereum.

Terakhir diperbarui: 2026-04

Istilah Terkait

Lihat Juga

Sumber

  • Lido Documentation (https://docs.lido.fi) — mekanisme rebasing stETH dan wstETH.
  • Rocket Pool Documentation (https://docs.rocketpool.net) — model exchange rate rETH.
  • EIP-4626: Tokenized Vault Standard (https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-4626).