Crypto Gloss

DODO: Proactive Market Maker (PMM) dengan Oracle Pricing dan Efisiensi Modal Lebih Tinggi

Penulis Tim DODO
Tahun 2020
Proyek DODO
Lisensi Apache 2.0
Sumber Resmi dodoex.github.io/docs/docs/whitepaper/
Disclaimer: Halaman ini merupakan ringkasan dan analisis edukatif dari whitepaper atau makalah teknis resmi. Konten ini disajikan untuk tujuan pendidikan semata dan bukan merupakan saran investasi atau keuangan. Selalu baca dokumen asli dan lakukan riset mandiri sebelum mengambil keputusan keuangan apa pun.

DODO (2020) memperkenalkan algoritma Proactive Market Maker (PMM) — alternatif AMM dengan efisiensi modal lebih tinggi daripada constant-product yang mengkonsentrasikan likuiditas di sekitar harga pasar saat ini, mirip cara professional market maker mengoperasikan spread bid-ask.

Konteks: Inefisiensi Modal AMM Constant-Product

AMM constant-product (Uniswap x × y = k) menyebarkan likuiditas secara seragam di semua harga dari 0 hingga tak terhingga. Sebagian besar likuiditas ini berada di harga yang jauh dari harga pasar saat ini dan tidak pernah menghasilkan biaya. Impermanent loss adalah konsekuensi dari distribusi likuiditas yang tidak tepat sasaran ini.

PMM menggunakan harga oracle sebagai jangkar dan mengkonsentrasikan likuiditas di sekitarnya — menghasilkan slippage lebih rendah per dolar likuiditas yang disediakan.

Cara Kerja PMM

Persamaan kurva harga PMM:

P = i × (1 + k × (R – 1))

Di mana:

  • i = harga oracle (harga pasar referensi)
  • k = parameter slope (0 = penetapan harga sempurna, 1 = mirip Uniswap)
  • R = rasio cadangan (cadangan aktual vs. target cadangan)

Properti utama:

  • Ketika cadangan seimbang (R=1), harga sama dengan harga oracle
  • Saat pool membeli satu sisi, R menyimpang dari 1, meningkatkan dampak harga
  • Nilai k lebih rendah → kurva lebih datar di dekat harga oracle → slippage lebih rendah untuk perdagangan berukuran sama

Efisiensi Modal

PMM memberikan likuiditas yang sangat efisien untuk perdagangan stablecoin-ke-stablecoin dan pasangan aset yang berkorelasi. Penyediaan likuiditas satu sisi juga dimungkinkan — LP dapat menyediakan hanya satu token (DODO menangani sisi lain menggunakan oracle), mengurangi risiko impermanent loss secara signifikan.

Produk DODO

  • DODO Private Pools: Parameter AMM kustom (biaya, nilai k) untuk kasus penggunaan protokol tertentu
  • DODO V3 (PMM v3): Mode market maker profesional — LP dapat menetapkan spread bid/ask secara manual
  • Crowdpooling: Mekanisme IDO menggunakan PMM untuk peluncuran token yang adil

Catatan Realistis

  • DODO membuktikan konsep PMM yang efisien dalam produksi. Inovasi satu sisi LP adalah diferensiasi nyata dari Uniswap dan AMM standard.
  • Ketergantungan oracle: PMM secara fundamental bergantung pada feed harga oracle yang akurat. Manipulasi oracle dapat mengeksploitasi gap antara harga PMM dan harga pasar sebenarnya — risiko yang tidak ada di AMM murni tanpa oracle.
  • Pangsa pasar: DODO tetap menjadi pemain niche dibandingkan Uniswap dan Curve. Volume perdagangan agregasi dari wallet dan aggregator lebih besar dari dApp-native DODO.

Warisan

DODO adalah contoh notable dari “oracle-informed AMM” — menggunakan data pasar eksternal untuk menginformasikan kurva likuiditas internal, bukan hanya bergantung pada aritmetika internal pool. Pendekatannya mempengaruhi desain AMM hybrid selanjutnya yang mencari efisiensi modal lebih baik dari constant-product murni.

Istilah Terkait

Referensi